Sunday, 24. September 2006, 12:17:08
Tengo la impresión de que estoy monotemizando mi blog. Algunos se preguntarán si el Presi de NTC es colega mio o que si tengo familiares en la empresa. No, NTC no me paga por promocionar sus títulos!!! Pero ya les digo, los que me llevan siguiendo desde hace tiempo saben lo mucho que aprecio a esta empresa desde todos los sentidos. Es uno de los pocos pequeños valores del selectivo que verdaderamente siento incluso cariño por él. No obstante, este será mi último del valor en mucho tiempo. Así que al lío...
Desde el punto de vista técnico, actualizamos los charts dejados en anteriores post:
Cierto es que dejé como posible objetivo desde finales del 2005 por Fibo en segundo impulso la zona de 1,71, pero el arranque del impulso lo tomé erroneamente en 0,98 cuando aún no había terminado la 5 de la 1. En Marzo más o menos colgé otro chart con nuevo objetivo y con nuevo fibo corregido que nos elevaba el precio hasta 1,91 aprox, sin embargo el 1,70-1,80 anterior se me quedó fijado durante todo este tiempo aún habiendo corregido la hipótesis de partida. A más corto plazo sigue dentro del inmacualdo canal marcado en el chart y con objetivos marcados en el post anterior de NTC en la semana pasada.
Es bastante probable que aún le quede el último estirón correspondiente al 0,618 del fibo marcado en el primer chart, o lo que es lo mismo, 1.60-1,63 euros. Si no hubiera nungún fallo en estructuras, tras consolidar la última subida, no deberíamos tardar en ver esos niveles. Un cierre por debajo de 1,44 euros dificultaría bastante esta hipótesis, con lo que cerraría parcialmente posiciones a largo. Igualmente si llegara a la zona 1,60-1,63 vendería parcialmente mis posiciones.
Desde el más riguroso punta de vista de especulador agresivo, aún quedaría margen para sacarle alrededor del 10% en una operativa. Partiendo de la base de que es bastante probable de que respete los 1,43-1,44 (tendíamos que estar atentos a este nivel intradía) nos aventuraríamos a abrir una posición en las inmediaciones de este nivel a la espera que confirme señal de compra clara, una vez superado los 1,51. Para más seguridad, una vez superado los 1,51 podríamos abrir una posición, o acumular, pero con menor margen de ganancia. No olvidemos stop señores.
Desde el punto de vista fundamental, a la hora de valorar la empresa por multiplos comparables, nos encontramos con una gran dificultad: tanto en el mercado español, como en el europeo, como en E.U, las empresas del sector cotizadas brillan por su ausencia.
En España como bien sabemos tenemos a Puleva Biotech, rémora del grupo Ebro Puleva, cotizando con un PER aproximado de 70 y con un ROE 5,71. Natraceutical cotiza a un PER aprox 33 y un ROE de 12,40. Personalemnte considero que un análisis por comparables no es ni mucho menos relevante aunque nos puede ser útil en algún momento para algunas consideraciones.
Si realizamos un superficial análisis por DCFs, el cual ni de coña voy a poner en el blog por tostón, resaltar al menos algunas particularidades:
1.Los datos han sido calculados con las proyeciones de Estados Contables realizada por la propia NTC hasta el 2009 y ampliada hasta 2012.
2.Hemos calculado el Cash-Flow libre a partir de los Estado contables provisionales.
3.Al determinar la tasa de descuento –WACC-, hemos tomado Kd constante para los años futuros. Hemos incluido la absorción de Forté Pharma y hemos descartado incluir otra posible adquisición que probablemente tendrá lugar en los próximos dos ejercicios.
4.La deuda (D) la hemos contabilizado a largo plazo con el consiguiente descunto Kd después de impuestos. El apalancamiento financiero de NTC sube por los ahorros fiscales producidos anualmente por el pago de la deuda.
5.Para el cálculo del valor residual hemos tomado la fase de madurez del negocio en el año 2009.
El estudio realizado no llega ni mucho menos ni a la suela de los zapatos de lo que podría ser un buen estudio de DFCs por analistas cualificados, así que a mi ni caso. El valor por acción resultado del estudio es el siguiente:
2006: 1,58 (+8.21%)
2007: 1,96 (+24.05%)
2008: 2,57 (+31.12%)
2009: 2,88 (+12.06%)
2010: 3,22 (+11.80%)
Precios Objetivos de Agencias
Fortis(06) 1.54
Ibersecurities (05) 1.40 En el año 2005 le daba un precio objetivo de 1,40! Se colaron un poco no? En fin, no hay muchas agencias que sigan a este valor. Esperemos que a medida que siga ganando tamaño la veamos más en la palestra.
No olvidemos que esta semana el Bilbao Bizkaia Kutxa (BBK) ha entrado en el consejo de administración de Natraceutical tras hacerse con una participación del 4,58% del capital. Dato extremadamente significativo...
Otro dato importante y que recoge el buen hacer de los directivos de la empresa: siempre que sacan datos lo hacen desde una perspectiva menos positiva. Me explico, a la hora de presentar resultados, siempre lo hacen mejor que las predicciones realizadas por el equipo de NTC. Lo hacen a posta y adoptan el menor riesgo posible para no decepcionar a analistas y accionistas. Cuando nos comentan que esperan elevar la cifra de negocio 2006 hasta 100 millones, atentos al cierre del 2006. Las ventas del primer semestre se han situado en 49 millones y en el segundo semestre las ventas suelen ser entre un 6% y un 12% mayores que el primero -se vende más derivados del cacao en el último trimestre del año-. Los 100 millones proyectados están ahí, ahora falta saaer cuando mejoran el EBIT y el EBITDA de lo inicialmente proyectado.
Solo otro pequeño apunte:
Un acuerdo que se hizo discretamente y que no se anunció a bombo y platillo que a partir de mediados del 2007 probablemente comenzará a dar sus frutos: Icecream Factory Comaker.
Pues nada, ya hablaremos más adelante sobre el tema de la ampliación y la adquisión de Forté Pharma.
Por supuesto esto no es ninguna recomendación de compra ni venta del valor. Es solo información proporcionada por una mente perturbada que le gusta este mundillo. Cada cual que haga lo que le apetezca con su dinero.
Un saludo y hasta pronto
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